建材停窑率在新点火阻挠下继续前行市场分歧鼓励

建材：停窑率在新点火阻挠下继续前行 市场分歧加大 类别： 机构： 研究员：

剑指江山[摘要]

投资要点：

价格：监测区域内价格走势据中国玻璃信息数据，五月上旬全国玻璃价格涨跌互现。根据我们的监测区域（括号内百分比表示各区域白玻均价涨跌幅），上涨的区域有4：武汉（+0. 0%），广州（+2.06%），成都（+0.08%），上海（+0.90%）；下跌的区域有4：北京（-0.18%），沈阳（-0.05%），西安（-0.11%），秦皇岛（-0.10%）。

西北市场价格走低；华中地区的市场研讨会给市场打气，市场价格有上涨趋势，市场信心的增强也给下一步价格持续上涨奠定基础；东北市场需求平淡，玻璃供应量较多，本溪迎新线的点火给东北地区造成较大压力；华北地区受到沙河地区玻璃的冲击，本区域的玻璃价格一直不见起色，耀华新建的生产线进展缓慢，投产遥遥无期，北京近期价格近期价格依然偏弱，生产企业和流通渠道信心不足，日熔化量600吨的天津信义二线点火；西南市场需求相对平稳，玻璃企业的库存有减少迹象；华东地区市场仍处平稳状态，量价只能说是僵持运行，价格调整的动力来源于市场的需求，而当期的出货只是平淡运行，价格的调整缺乏其支撑，而且这种状态仍将会持续；随着今年以来市场供求矛盾的改善，华南市场价格波动的幅度和频率近期明显减缓，市场在当期的价位上平稳运行，本旬又有一条线放水停产，市场供应能力再减。

库存水平：库存持续下降中全国269条浮法玻璃生产线五月上旬库存水平同上旬相比下降，总量在2828万重量箱，减少71万重量箱，环比下降2.45%，库存水平同比增加78.65%，同比上升但库存最高点已经过去，停窑效果缓慢显现。

成本端重油和纯碱价格：五月上旬纯碱价格继续下滑截止5月10日，华北地区纯碱价格较上旬出现下滑45元/吨，华东下滑 1元/吨，华南下跌50元/吨，西南下滑70元/吨，华中不变。

产能状况（新增点火、冷修、停产）本旬冷修生产线增加 条冷修结束点火1条，增加2条，总数40条，冷修线生产能力达到17470T/D；停产减少一条，停产29条生产线，产能11960T/D。

出于对后市预期向好，本期又有新线点火和冷修的生产线点火，分别是本溪迎新一线和沙河安全二线。

投资评级玻璃制造指数下跌 .86%，沪深 00下跌0.1 %，跑输沪深 00。玻璃制造行业市盈率（整体法、不调整）28.11倍，PB（整体法、不调整）2.6倍。目前本轮周期库存高点已经出现，毛利处于底部区域，等待玻璃行业新一轮周期的展开，我们根据“左侧原则”维持行业“增持”评级，建议关注玻璃行业具有成本优势和技术优势的玻璃深加工、低估值的企业，推荐重点关注：耀皮玻璃、旗滨集团和南玻A。