齐鲁证券经济向好趋势已经确立计划

CAA占有重要一席。在好莱坞闯荡的李连杰(微博)等影星 齐鲁证券：经济向好趋势已经确立 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点产出环比增速止跌回升2010年三季度GDP同比增长9.6%，季调后环比增长7.8%，相对二季度的7%明显回升。

9月份，全国规模以上工业增加值同比增长13.3%，比上月回升0.6个百分点；环比非折年率上升1.0%，相对8月下降0.5个百分点。

产出缺口继续收窄，但步伐在放缓，且仍然高于潜在水平。我们认为这应该是本次加息的最主要原因，因为产出缺口再继续扩大可能带来内生性通胀压力的重新回升，我们预期下个季度的信贷放松步伐可能会稍低于我们之前的预期，但经济向好的趋势基本已经确立。

CPI环比放缓，PPI环比重新上升CPI同比增长3.6%，月环比折年率上升4.3%，较上月下降2.3个百分点。食品同比增长8%，贡献了本月价格相对上月增量的137%。PPI同比增长4.3%，与上月持平；月环比折年率上升3%，是连续3个月大幅下降后的首次回升。

食品价格继续上涨推动CPI再创23个月来的新高，但我们认为食品对CPI的影响可能已经达到顶点，在接下来的半年中可能逐渐减弱。

房地产投资增速表现持续强劲9月份，城镇固定资产投资2.5万亿，同比增长23.2%，增速较上月份下降0.7个百分点；房地产开发投资完成5156.2亿元，同比增长35%，比上月份上升0.9个百分点。

扣除基数效应后，9月份，城镇固定资产投资增速为34.7%，比上月增加0.6个百分点；房地产投资增长46.2%，增速比上月增长3.8个百分点。

与市场中的多数看法不同，我们对未来两年房地产投资表示乐观，最近两月的数据已部分验证我们的看法。

真实消费增速继续小幅上升9月份，社会消费品零售总额13537亿元，同比增长18.8%，比8月份加快0.4个百分点。预计8月RPI为3.1%，扣除价格后的实际增速为15.2%，比上月小幅上升0.2个百分点。

汽车销售同比增速连续两月上升，环比连续三月增长。9月份汽车销量151万辆，同比增长16.9%，比8月上升0.8个百分点；季调后的单月销量较上月上升2.3%。

9月销售名义增速的提升来自食品饮料、服装和石油制品销售的提升，这些都是受通胀影响较大的消费类别。因为经济下滑趋势已经逆转，汽车的销量的增长业继续超出市场预期，我们对未来汽车销售的持续走强表示乐观。