渤海证券人民币汇率走高不具可持续性欧洲经的

渤海证券：人民币汇率走高不具可持续性欧洲经济显露下滑迹象 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

对我再也没有任何迷恋了。　　我真不知 本期要点：

中国：近期人民币出现连续升值受多重因素影响，未来这种状况不可持续。一是近期国内经济趋稳，同时宏观经济面临调整结构转型的压力，而人民币适度升值从宏观和中长期看有利于控制通货膨胀，推动经济健康发展。这为升值提供了基础和动力；但这种转型非一日之功，目前决策层对汇率问题还是以稳为主。

二是“二次汇改”思路之一是加大市场波动区间，增强弹性，为完善人民币汇率市场以及新产品的推出创造一定的波动空间；但有涨必有跌，单向猛烈波动不符合目前监管层思路。三是美国中期选举已经拉开序幕，中美在外交、金融等多方面领域尚需合作，适度升值有利于减轻相关方面压力。面子是要给的，但是过分的让步会给对方造成错觉，进而得寸进尺，变本加厉。中国短期内无法使人民币大幅升值来迎合美国国会；即使人民币大幅升值仍无法解决美国就业问题，世界经济再平衡是一个长期问题美国：物价水平仍属温和可控状态，且未来再次陷入通缩的可能性较小，这会为联储继续执行宽松的货币政策提供支持。

欧元区：欧元区与德国经济景气指数大幅下滑缘于世界经济的放缓将使得对德国当前依靠出口的高增长来支撑经济增长的模式不具有可持续性。德国是欧盟内与中国的第一大贸易国，中国经济增速的明显放缓以及人民币6月以来对欧元最多的时候贬值10%，都会对德国的出口产生较大冲击。自7月经济景气指数开始下滑以来，跌势明显，反映了不确定性因素逐渐增多，鉴于预期指数在个月内领先，现况指数可能从下月起开始下滑。对于未来个月的经济走势，投资者普遍感到悲观，三大经济体预期指数也遭下调，显示出投资者对未来世界经济复苏进程较为浓厚的担忧情绪。

日本：在日圆持续升值的情势下，日本央行在上周三入市干预。日本当局的干预行动出乎市场意料，市场此前预期日本政府可能不会在汇市中采取灵活行动。这次干预可以争取时间，但日本政府无法长期进行强力干预，因为其效果将会迅速消退。在干预之外，政府必须推出明确的货币政策以阻止日元升值与刺激国内需求。否则日元可能会迅速再次转强，经济走弱。