金融行业估值接近底部荐股蹭飞

2011年8月金融：行业估值接近底部 荐2股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上周资讯回顾行业动态。商业银行法删除存贷比监管指标10月1日起施行；2015年地方政府臵换债券额度增至 .2万亿，全年地方政府债务限额16万亿；上周央行流动性净投放近8000亿，且27日7天逆回购中标利率降至2. 5%；《成都市农村金融服务综合改革试点方案》提出支持和鼓励民间资本依法发起设立或参与发起设立服务“三农”的中小型民营银行等，专营银行呼之欲出。

公司公告。上周共有11家银行发布半年报：光大——净息差和手续费收入是亮点；建行——经营稳健良好；兴业——关注资本补充计划；民生——资产质量压力大；中行——下半年拨备计提压力大；农行——资产质量与息差压力均较大；工行——亮点在融e联；交行——经营略超预期；宁波——基本面优良；招行——负债成本优势突出；北京——资产质量优异使业绩超预期。

重点数据跟踪行情回顾。银行板块跑赢大盘，上周申万银行指数下跌2.4%，上证综指、沪深 00下跌7.9%、6.9%。个股方面，上周1 /16家银行下跌，其中北京银行（+8.7%）、招商银行（+4.6%）和浦发银行（+0.1%）领涨，农业银行跌幅最大为9. %。A/H股溢价率最低为工行1 %，最高为中信6 %。

融资融券。上周（8月27日）两市两融余额为1.08万亿，下降2798亿；银行板块融券余额基本不变，融资余额大幅下降201亿元。个股方面，上周16家银行融资余额普遍下降，其中兴业下降最多达 0亿元，其次为招行减少20亿元，民生减少19亿元，降幅最小为中信- 亿元。

汇率与利率。美元指数先低后高，美元兑人民币高位反弹。5年期、10年期国债到期收益率分别下降10BP、12BP；货币市场利率方面，除因季末效应shibor1M持续反弹，R001、shiborO/N、R007、shibor1W全线下降。

资产证券化。以计息日为准，本周共发行了4只ABS，发行金额合计51.4亿。

最新投资观点上周场内资金去杠杆加速，两融余额急剧下降。虽然银行业下半年业绩面临与股市相关的手续费收入下滑及不良持续暴露的双重压力，但利率市场化对行业的冲击小于预期，存贷比松绑利好资产负债结构。目前行业估值对应2015/2016年净资产分别为0.85X/0.75XPB，维持看好，个股推荐兴业、平安。