高华证券流动性充裕推动增长企稳位置

高华证券：流动性充裕推动增长企稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月份数据出现进一步温和改善我们的“图评中国”系列报告每月监控90余张中国宏观和微观高频数据的趋势图表（包括行业和企业数据等），6月份数据表明经济活动温和加速。

工业/投资在宽松的流动性环境下反弹6月份工业活动回升。工业增加值从相对低位反弹，出口表现也有所走强。石油生产和化工品进口加速增长，但发电量依旧持平。汇丰PMI的进一步加速上升表明短期内反弹趋势有望持续。固定资产投资也加速增长，因为房地产和制造业投资的回升抵消了基建投资的小幅下滑。经过5月份的回升之后，房地产开工和竣工持平/放缓。除部分金属外的大宗商品价格保持疲软。消费状况整体平稳。房地产销售增长，而汽车销售小幅减速。由于M2增速显著提高而且财政支出大幅增长，政策立场保持宽松。股市情绪也小幅改善，A股开户数的反弹即说明了这一点。

短期看法积极；题材和盈利推动股票表现我们认为近期中国股市的强劲增长得益于宽松的政策立场和经济增速的回升。展望未来，我们认为短期内宏观环境可能依旧温和，尽管鉴于M2和财政支出已然处于高位，政策立场可能不如6月份宽松。与此同时，国企改革和沪港通可能仍是重点投资题材，料将推动相关受益板块的表现。在即将到来的业绩期里，业绩可能会发挥更重要的角色韩方向朝方开枪还击。交火持续约10分钟。我们预计腾讯和华能的业绩可约800W/h左右能好于预期，而中海油和恒安的业绩或将不及预期；具体请参见我们7月21日发布的报告：“亚太:投资组合策略研究:把脉盈利：复苏的宏观和微观证据”。