齐鲁证券基于极差的期指日内波动策略位置

齐鲁证券：基于极差的期指日内波动策略 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

自期指上市以来，其日内走势在80%以上的时间表现为振荡（波动），也即日内趋势投资者只有不到20%的时间可以挣到较大的收益，其余时间都要忍受可能的损失。因此，我们可以利用日内的波动规律赚波动的钱。日内极差最高价与开盘价的均值在24左右，而最低价与开盘价的均值约为2 .6。因此，这给我们利用极差来设计波动策略提供了有力的依据。

我们对期指2010年4月16日上市以来至201 年11月5日之间的日内极差利用GARCH模型进行建模。我们用前100个交易日的数据作为样本内数据来估计参数，每日预测下一日的极差以及0.5倍标准差的置信区间，然后检验每日的极差落在该置信区间内的概率。在61.47%的概率下，最高价-开仓价会大于预测下限，而在70.45%的概率下开仓价-最低价会大于预测下限，也即在这些概率下我们可以获得正收益。

我们考察两种最简单的策略：在开盘开仓期指等待触发条件平仓和触发条件开仓收盘平仓，而这两条策略可以最直接的检验我们的预测准确性。我们以100万为初始资金，每次操作1手期指，考察自期指上市以来的收益情况。

利用我们对极差的预测值，在开盘的时候进行操作，在未进行止损的情况下，各策略均取得了正收益。

由于并行策略其实是加了杠杆，所以其收益率要高；各策略的夏普比率均在1.5以上，比较稳定；而从最大回撤看，选择策略由于进行了二次筛选，致使其最大回撤增加，但其夏普比昨晚的另一主角是太阳系中的 大块头 木星。用肉眼观测率要比单个不进行选择的策略要高；表现最好的为并行策略，这可能是因为日内振荡可能触发到最高点和最低点的两个限，使得收益增加，稳定性也随之增加。

触发条件开仓策略均取得了正收益，而开盘价-最低价策略与选择策略表现基本相当，都比较稳定。与开盘开仓策略相比，开盘价-最低价策略以及选择策略的稳定性均有提高（夏普比率增加而最这个有“抗性更优”大回撤减小），其余两种与前面相差也不大，这可能是由于该策略并不是每天都进行操作，使得收益率有所降低，但损失也有所减少，从而使稳定性增加。