机械制造估值下行风险有限但盈利风险意味着的

http://wfbdf.999ask.com/,潍坊治疗白癜风的医院 机械制造：估值下行风险有限 但盈利风险意味着短期上行空间不大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

估值下行风险有限，但盈利风险意味着短期上行空间不大(摘要)市盈率接近谷底(基于I/B/E/S每股盈利预测)即便经历了近期上涨后，工程机械板块当前12个月预期市盈率IBES市场预测仅为8.4倍左右。这一估值接近2008年9月7.5倍的市盈率历史谷底水平。

但我们认为存在盈利风险尽管当前估值较低，我们仍对该板块持谨慎看法。鉴于盈利存在下行风险，我们认为短期上行空间不大。我们对工程机械股的2011/12/1 年每股盈利预测较市场预测中值分别低4%/26%/14%，原因是：(1)尽管企业预计2月份需求会因比去年同期多了6个工作日而增长，但是我们近期对经销商的调研显示2月份需求可能不会迅速复苏；(2)我们认为市场尚未全面计入经营杠杆和财务杠杆的负效应所带来的风险，例如龙工公布盈利预警后（因利润率受挤压）股价一日内下跌了12%。我们预计工程机械企业的净利润率中值将从2011年的8.5%回落至2012年的7.4%。在本报告中，我们的盈利预测、目标价格或评级保持不变。我们的行业评级（包括工程机械和煤机板块）为中性。

基建投资复苏乏力，房地产投资进一步放缓我们仍预计，2012年中国工程机械行业增长放缓（同比增长9%），尤其是房地产投资增长11%，显著低于2011年 1%的增幅，但仍受到2012年保障房竣工加速的支撑。此外，我们预计2012年基建投资将在2011年持平的基础上缓慢复苏，增长1 %。尽管总体信贷供应放松，但我们认为地方政府持续的融资压力将阻碍基建投资全面反弹，因为大部分基建项目依赖于地方资金。我们重点指出了总体固定资产投资与基建、房地产投资的差异。我们预计宏观政策的小幅放松将有助于推动总体固定资产投资增长，但大部分增长将来自于基建和房地产领域之外（一般制造业、采矿和农业）。2011年总体固定资产投资增速保持在25%的稳健水平，而基建投资持平，房地产投资增长 1%。