长江证券汝之蜜糖彼之砒霜位置

长江证券：汝之蜜糖 彼之砒霜 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

对低波动率品种的期权价差组合，在某个价格区今年春节（2月18日至24日）间内gamma与theta符号同向对低波动率品种，熊市价差在一定的价格区间内可以同时享受到⊕gamma⊕theta带来的收益增厚，而牛市价差则一定的价格区间内会同时遭受gammatheta带来的加速亏损。

在建立熊市价差时，将价格较高的一端放在等价、价格较低的一端放在强支撑位上可最快进入加速区间以及取得最清晰的止盈点。

对高波动率品种的期权价差组合，该效应不明显对高波动品种，可同时⊕gamma⊕theta或gammatheta的区间很窄，可不考虑该效应。

对在某（些）临界值前后希腊值会符号发生转向的价差组合，均可找到具有该性质的价格区间但凡在某（些）临界值前后希腊值会符号发生转向的价差组合，皆可找到这样的（一些）价格区域，使得组合在该区域内可同时⊕明确规定出让土地首期付款比例不得低于土地出让总价的50%gamma⊕theta或者gammatheta。（铁）蝶式价差、（铁）鹰式价差，两者均可视为callspread和putspread的组合，同时具有加速盈利的区间和加速亏损的区间