公用事业环保板块迎多重因素边际改善荐股哈

言语中不大像“脑瘫” 公用事业：环保板块迎多重因素边际改善 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■环保：环保板块迎多重因素边际改善，关注订单充足、业绩弹性大的标的。

环保板块目前PEttm为27.8x，一季度末环保基金持仓占比1.51%，均处于四年来底部，而对环保板块的估值和行情抑制的因素正在迎来边际改善。一方面，近期中央政治局会议提出要“降低企业融资成本”，有望缓解市场对于企业融资成本持续上行的担忧。另一方面，以92号文清库为代表的PPP规范措施主要针对资本金未穿透以及重工程轻运营的情况，而环保公司项目在这些方面运作更加规范，从财政部清理数据来看，90%的清库项目处于准备、识别阶段，对上市公司在手订单影响较小。PPP规范长远利好PPP健康发展，更有利于环保发挥自身在运营、技术上的优势。近期市场对创业板的关注度持续提升，春节过后至今，创业板指数上升10.2%，环保（中信）指数涨幅为4.5%，落后创业板。环保板块公司近40%创业板上市，67%市值在100亿以下，从历史上看，环保行业指数与创业板指数有较强的关联性。

环保板块一季度归母净利润同比+8.2 %，扣非后归母净利润同比+1.54%，居A股各行业前列，显著高于医药、电子、传媒、计算机等行业，但是估值却低于以上行业，环保板块市场表现与创业板表现存在一定的背离。不少在手订单充足公司一季度业绩靓丽，2018Q1碧水源、博世科、国祯环保扣非归母净利润增速达到78%、 20%、124%，进一步巩固全年业绩高增基础，而这些公司动态PE不到2 x。精选在手订单充足、业绩弹性大的标的，推荐

【碧水源】、

【博世科】、

【国祯环保】。此外，推荐

【聚光科技】

【龙净环保】。

■公用：持续把握天然气产业链储气+气源端相关机遇。能源局数据显示，2018年一季度天然气消费旺季更旺，煤改气稳步推进，一季度大面积雨雪降温天气，带动民用气和工业用气增长，此外，替代燃料价格保持高位，提高天然气竞争力，多因素驱动天然气消费量同比增长17%；进口LNG规模大幅增长， 月份同比大增64%。在煤改气推动下，我们长期看好天然气产业发展，我们预计2018年天然气消费量将达2600亿方，其中进口LNG规模有望超过700亿方。为避免再次出现气荒问题，储气调峰能力建设势在必行。近日，国家能源局、发改委联合印发《关于加快储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制的意见》，明确指出了上游气源企业、城燃公司和大用户的储气调峰能力建设目标。要求在2020年底前，上游气源企业形成不低于年合同销量10%的储气能力，城市燃气企业和不可中断大用户要形成不低于年用气量5%的应急储气能力。建议重点关注相关标的

【中集安瑞科】

【深冷股份】。气源方面，我们认为未来国内天然气供需仍将维持紧平衡，气源端有望迎来量价齐升，重点推荐

【中天能源】，建议关注

【深圳燃气】。

■投资组合：

【碧水源】+

【国祯环保】+

【博世科】+

【聚光科技】+

【龙净环保】+

【中天能源】。

■风险提示：政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。