建材但把周期看政策推动行情现源泉

建材：但把周期看 政策推动行情现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

水泥行业作为强周期性行业，与政治经济周期高度相关，2012年作为党代会年，政治换届逻辑凸显，由此可以对宏观经济和水泥行情的悲观预期进行修正。

中国的经济政策具备逆周期性，水泥行情深受政策影响，经济下行阶段的扩张型政策将推动水泥行业度过难关。预计全年水泥股呈现“N”型走势。

报告摘要：

水泥行业与政治经济周期联系紧密。水泥作为强周期性行业，宏观经济波动对水泥行情有非常重要的影响。研究发现，中国经济增长逢三逢四普遍较好，逢八逢九出现问题，其中体现了政治周期的逻辑。政治换届将放大财政政策、货币政策的周期效应，提高地方固定资产和基建投资，水泥等建筑材料企业将从中受益。

据了解降息周期引领水泥行情。中国的货币政策导向呈现逆周期特征，当经济处于下行阶段时，央行倾向于放松银根刺激经济。研究表明存款准备金率和利率的下调将普遍引领水泥股票的上涨，且在2至 个月后影响到达顶峰。货币和信贷放量对水泥下游行业的影响以房地产最甚，交通建设次之，农村建设最小。2012年央行不断的降存准和降息操作凸显降息周期逻辑，未来行情可待反弹。

财政政策拉动投资，水泥下游需求行业投入较大。积极的财政政策有助于水泥股票跑赢市场，同时财政支出对水泥行业基本面的传导要明显快于对水泥股行情的传导。在水泥需求的农业、交通、房地产等领域，财政投入的增幅在各个行业中处于高位。在新农村建设的政策框架下，“建材下乡”和水利建设作为未来财政政策的重要内容将拉动水泥行业需求增长，同时政府对保障房建设的大力投入将对冲商品房投资下降对水泥需求的不利影响。

区域发展战略促进行业整合与地区水泥发展。中央先后提出了西部大开发、振兴东北地区老工业基地和中部崛起等一系列区域发展战略。区域固定资产投资在该地区政策制定后不久出现井喷，而当地水泥基本面也在一年以内显示重大利好。部分区域龙头在当地享受了充分的政策红利，同时，一些全国性的水泥巨头乘着政策东风，实现了并购协同和规模扩张。海螺水泥，江西水泥等企业将在未来的区域战略规划中获益匪浅。