方正证券特朗普就任贸易战和移民问题首当其

方正证券：特朗普就任 贸易战和移民问题首当其冲 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：美国时间1月20日，唐纳德.特朗普在美国首都华盛顿国会山举行的就职典礼上正式宣誓就任美国第45任总统。

点评：

核心观点：美国迎来特朗普时代。尽管就职演讲并未透露政策细节，特朗普竞选时承诺的政策已经开始明朗化。特朗普的政策核心是“减税+基建”的财政刺激政策，但受制于不同政策获得国会批准的难易不同，政策落实的顺序可能会有所不同。

最先落地的是贸易政策和移民遣返问题。无论以何种形势，贸易战不可避免，而移民墙并未在就职演讲提及，不确定仍在。

上台后特朗普计划通过新增就业而非提高社会福利改善美国人民生活，因此废除全民医保法案势在必行。税改涉及债务上限调整，很可能会从最容易获批的企业税入手改革。就业导向的基础设施重建集中在交通运输类基础设施领域，中美基建共振会带动以铜为代表的大宗商品需求回升，也有利于美国经济的复苏。外交方面，美国的全球战略布局在孤立主义立场下将出现调整，针对ISIS的全面打击可能导致军事开支激增。

重大事件点评研究源于数据2研究创造价值1、核心观点：美国迎来特朗普时代。尽管就职演讲并未透露政策细节，特朗普竞选时承诺的政策已经开始明朗化。特朗普的政策核心是“减税+基建”的财政刺激政策，但受制于不同政策获得国会批准的难易不同，政策落实的顺序可能会有所不同。最先落地的是贸易政策和移民遣返问题。无论以何种形势，贸易战不可避免，而移民墙并未在就职演讲提及，不确定仍在。上台后特朗普计划通过新增就业而非提高社会福利改善美国人民生活，因此废除全民医保法案势在必行。税改涉及债务上限调整，很可能会从最容易获批的企业税入手改革。就业导向的基础设施重建集中在交通运输类基础设施领域，中美基建共振会带动以铜为代表的大宗商品需求回升，也有利于美国经济的复苏。外交方面，美国的全球战略布局在孤立主义立场下将出现调整，针对ISIS的全面打击可能导致军事开支激增。

2、特朗普的政策核心仍是“减税+基建”的财政刺激政策，但施政顺序可能会根据政策获得国会批准的难易有所不同，最先进行的应该是贸易政策和移民遣返问题。在演讲中，提到的政策顺序是贸易、税收、移民以及外交。首先，法律赋予了总统无需国会同意即可实施的法令包括贸易政策和无需财政支持的移民政策。特朗普可能会先以贸易赤字为理由短期提升关税。若进一步打贸易战，则需要在今年4月份《国际经济和汇率政策报告》中将主要贸易国（主要是中国）认定为汇率操控国。移民政策方面，特朗普可能会从驱逐非法移民罪犯开始收紧移民政策，移民墙并未在就职演讲中提到。由于反移民政策影响美国劳动力增速，这将影响美国的中长期经济增速。

3、特朗普依托新增就业岗位而非提高社会福利改善美国人民生活，废除全民医保法案势在必行。提高公共福利是民主党的传统，而共和党的治国理念则是小政府，主要以减税和放松监管为主。这意味着特朗普会像之前的共和党总统一样，上台后收缩社会福利开支用于支持他的财政扩张政策。由于特朗普要废除奥巴马的全民医保法案必须在1月底或2月之前进行，这样遇到的阻力才最小，因此，社会福利削减的第一步就是废除全民医保。