第一创业2月CPI同比回升至22

第一创业： 2月CPI同比回升至2.2% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：上月和本月物价变化我们预测2010年2月CPI同比上涨2.2%。其中，食品价格同比上涨4.8个百分点，对CPI贡献1.6个确认为毒品可卡因。二行李箱里共装有24块毒品可卡因百分点；非食品价格同比上涨0.9个百分点，对CPI贡献0.6个百分点。从月环比看，2010年2月CPI环比为0.7%。

另外，我们预测2月PPI同比上涨5.3%。

CPI同比增长（%）2010年1月1.52010年2月2.2PPI同比增长（%）2010年1月4.3就食品价格而言，在2月25日之前的平均价较1月平均价，水果的涨幅最高，涨幅接近9%；其次是蔬菜和水产品，分别有5%和4%左右的涨幅；最后，食糖价格也有一定涨幅。对工业品出厂价而言，化工产品的涨幅仍最大，其次是煤炭，最后成品油价格也有微幅上涨；在下跌的品种中，铁矿石和有色金属的跌幅最大，其它品种跌幅均不大。

从短期看，通胀压力有所减缓。这主要表现在三个方面：一是美元指数自去年12月以来，由75附近反弹至80附近，反弹幅度达6.67%。而人民币兑美元的名义汇率一直锁定在6.83附近的水平，这导致了人民币实际有效汇率的升值。从理论上看，人民币实际有效汇率的上升将有效缓解国内的通胀压力。

二是从货币供应量和贷款增速来看，虽然M1增速继续上升，但这与春节各单位发放奖金的因素有关，而M2和贷款增速已连续两月下降。其中，M2增速由去年11月的29.74%下降到今年1月的25.96%，回落了3.78个百分点；贷款增速由去年11月的33.79%下降到今年1月的31.02%，回落了2.77个百分点。

三是从实际数据看，中国1月CPI明显地低于预期，特别是扣除食品的CPI的环比与上月持平，处于历史的低位；从美国看，1月CPI和核心CPI同样有所下滑，分别回落了0.1和0.2个百分点；特别是核心CPI的环比在进行季节性调整后，为-0.1%，是自2008年11月以来首次出现负值。相关报告从PPI来看，中国的PPI同比由去年12月的1.7%上升到今年1月的4.3%，大幅回升2.6个百分点。从美国的情况看，今年1月美国的PPI同比为4.6%，只比去年12月上升0.2个百分点；但扣除了季节因素的PPI环比却达到1车载监控应用十分的广泛.4%，而去年12月只有0.2%。从PPI的情况看，虽然通胀的压力在短期内有所缓解，但中长期的压力仍在。综合考虑以上情况，下调今年CPI同比至3%。

上月物价指数回顾从同比上看，今年1月CPI和PPI指数未能承接去年12月的升势，呈现出分化的走势。图1显示，反映上游的工业品出厂价格（PPI）同比，由去年12月的1.7%大幅上升到今年1月的4.3%，回升2.6个百分点；而反映下游的居民消费价格（CPI）同比，由于春节因素由去年12月的1.9%下跌到今年1月的1.5%，回落0.4个百分点。从环比上看，CPI和PPI指数与去年12月也呈分化走势。在图2中，今年1月CPI的环比有所回落，为0.6%，而去年12月为1.0%；今年1月PPI的环比据我们计算为1.2%，与去年12月1.0%相差不大。