机械制造优选具有内生成长性的个股荐股哈

机械制造：优选具有内生成长性的个股 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

我们再思考一下 投资升成本降经济环境有利行业回暖201 年上半年，中国制造业采购经理指数(PMI)在荣枯分界线附近小幅震荡，而其与汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)的屡次背离亦表明，近期宏观经济增长势头仍较弱，回暖尚需时日，而其中中小型企业的运营则面临更大的下行风险。

同时，固定资产投资完成额和新增固定资产投资完成额的同比增速维持年初以来的弱势稳定、环比增速与投资节奏基本一致，新开工项目计划总投资额的同比增速在年初大幅低开后一路稳步走高至2012年同期70%左右的水平，尽管多项数据表现趋于乐观，但由此得出固定资产投资就此出现拐点的结论为时尚早，投资对于机械行业的拉动作用仍有待进一步考察。

此外，通用设备制造业和专用设备制造业的收入增速和销售利润率延续了二季度以来的温和回升态势，触底回升迹象渐现。而在制造成本方面，主要原材料价格指数震荡走低，机械行业所面临的生产成本总体趋降。

行业固定资产投资底部徘徊分化初现201 年上半年，通用设备制造业和专用设备制造业的累计固定资产投资同比增速在年初大幅低开后未能延续一季度末的反弹势头，再度创下三年以来同期数据的最低值；而金属制品业的累计固定资产投资同比增速虽亦出现回调，但与2012年同期相比已明显走出谷底。总体而言，机械行业固定资产投资的表现符合我们之前关于季节性因素对全年投资增速存在干扰作用的判断，剔除个别月份投资数据的影响，行业固定资产投资实际增速低于市场预期，仍未突破弱势震荡格局。

而从细分行业来看，固定资产投资增速初现分化格局，其中石油和天然气开采、石油加工、炼焦及核燃料加工、铁路运输和道路运输等下游行业已呈现出较为明显的底部复苏态势，从而有望带动相关机械设备的市场需求。

市场表现回顾201 年上半年，在市场中热点题材炒作的推动、及不尽人意的行业运行数据和企业经营业绩的打压下，机械行业与大盘共同走出了颇为纠结的“M型”走势，而强周期行业所具有的高弹性特征使得行业在市场调整的过程中呈现出更大的波动性，最终以1 .10%的跌幅位列中信一级行业涨跌幅排名第22位，跑输同期沪深 00指数0.65个百分点。

与行业指数的震荡下行相对应的，上半年渤海机械行业的市盈率水平在经历了将近5个月近似单边上涨的过程后，于6月份跟随大盘深度调整，结束了前期相对深证A股估值优势收窄、相对上证A股估值溢价扩大的趋势，行业整体的估值溢价率呈现顶部盘整特征。从行业指数与市盈率走势再度趋于一致的趋势可以看出，前期主要由事件、题材驱动而缺乏实质业绩支撑的行业走势受到不断下修的经营业绩的打压，机械行业的估值调整逐渐展开，且在此过程中，中小市值股票的修正弹性普遍高于大市值股票，风险得到了一定程度的释放。

201 年上半年，渤海机械行业1 个子行业中仅有“航空航天”、“其他专用机械”、“轻工机械”和“化石能源机械”4个板块实现了不同程度的上涨，其中“航空航天”板块受益于周边军事局势和个股的资产重组预期，以2 .75%的涨幅领涨行业；而与政府公共财政收入、和固定资产投资增速关联最为紧密的“工程机械”板块，则在市场对宏观经济环境进一步恶化的担忧的影响下，以 2.20%的跌幅在行业内排名垫底。此外，尽管行业整体的估值水平在5、6月份进行了一定程度的调整，但与半年来行业估值走势整体走高相一致的，201 年上半年，渤海机械行业1 个子行业中仅有“船舶制造与港口设备”、“铁路设备”、“航空航天”、“仪器仪表”和“金属制品”5个板块的估值水平出现了不同程度的下降，而业绩下滑显著、受个股资产重组及利好事件推动的“机床工具”和“基础零部件”板块，则成为半年来行业内估值水平增幅最大的板块；结合绝对水平分析，受业绩拖累的“工程机械”板块面临估值回调的压力、“铁路设备”板块的投资价值日趋增强，而“化石能源机械”板块的投资价值正逐渐被市场认可。