医疗保健明年月或跌破七农极端成本荐股吗

医疗保健：明年9月或跌破七农极端成本 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业动态◆七农极端情况下种植成本可降低至1 1.59元/公斤根据测算，三七产品价格（剪口、头子、大根按权重）跌至224元/公斤以下将开始损害部分七农实际利益，然而个体七农由于不计算人工成本，因此我们推测，价格跌破1 1.59元/公斤后七农种植热情将大幅下降。

但不管是以达赖为筹码也好 ◆中短期三七价格跌幅将超预期我们在《三七进入买方市场，春剪口使用企业先行受益》中首先表明三七价格周期较长，近年来大户抗风险能力大幅提升，小户仍将上演“七贱伤农”，现三七已进入买方市场，今明两年中秋前后价格都将大跌，近期价格跌幅已经超过我们的预期，详见我们在下文中的叙述。

根据我们的判断，明年9月前后价格将跌破七农极端种植成本，七农种植三七的热情将大幅下降，二年生留种数量、红籽播种率、籽条移栽比例、三年生留种比例将大幅下降，二年生采挖销售比例将大幅上升。

由于今年三七产品价格下滑，七农观望明显，产新较去年推迟，去年同期产新已经基本结束，而今年这两天才开始进入采挖盛期，价格较我们中秋节前调研又有较大幅度下滑（9.24日文山三七市场价格剪口元/公斤，头元/公斤）。

◆昆药有望大幅受益，上市公司影响排序为昆明制药＞众生药业＞中恒集团＞云南白药＞白云山＞天士力我们判断1 -16年春三七产量将领先于冬三七同比大幅增加，且产量增幅也将大于冬三七，由于剪口一般涨跌幅都要大于其他三七产品，所以我们认为春剪口也将大幅增产，春剪口价格将领跌所有三七产品，且价格跌幅将远大于其他三七产品，因此使用春剪口的企业（昆明制药、珍宝岛）有望首先大幅受益于成本下降，随着其他三七产品价格的下降，相关企业（云南白药、天士力、中恒集团、片仔癀、白云山、众生药业）都将获益。

假设药厂每季度采购一次原料，都固定在月初，根据中药材天地和我们预测的价格走势，药厂1 年采购均价为690元/公斤，14年采购均价为255元/公斤，价格差为4 5元/公斤。我们根据12年相应上市公司三七用量推测三七降价后对于每股收益的影响，由此对上市公司的影响排序为昆明制药＞众生药业＞中恒集团＞云南白药＞白云山＞天士力。

◆风险提示：公司产品降价风险