东北证券行情从警惕业绩地雷向追捧绩优主线的

替换第七任总统安德鲁杰克逊。伯南克评价道 东北证券：行情从警惕业绩地雷向追捧绩优主线转进 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行情从警惕业绩地雷向追捧绩优主线转进今日(周四)市场再度上涨，收出本轮反弹以来的第五根阳线，上证指数收于2174点、上证成交则依然维持在亿。今日公布了多项目经济数据，CPI1.8%、固定资产投资增速20.4%，大致符合市场预期；但PPI-2.9%、工业增加值增速9.2%、社会零售额增速1 .1%，均低于市场的预期。相对低于预期的经济数据，盘中波动有所加大、金融以及煤炭等周期性个股表现回落、且在午后盘中波动较大；同时，医药食品等板块在经济受不佳的情况下，再度表现活跃。

对于后市的看法，我们延续8月份月度策略的思路，即虽然长期存在着一些潜在的shock；但是，短期反弹已近、已至。

其一、在于股市与经济的小幅领先的时滞关系；A股与外盘时滞的窗口；A股与货币信贷改善的时滞的窗口，在8月构成了一个较好的窗口。股市政策的再度积极、尤其是月份解禁规模的下降，有利于供求的阶段性改善。因此，中线看(2- 个月左右的时间窗口)，当下这段时间窗口可能是下半年内较好的一段，值得投资者把握。

其二、今日工业产出以及PPI等回落超预期，显示了经济产出并未随着PMI的企稳而又改善，应该来说，这种现象归因于PPI下降、去库存剧烈；更应该看到的是，这种产出数据和PMI以及信贷等先行指标的背离，是合理的，我们在中期策略中，也模拟了未来信贷增速和PMI改善而存在2个月左右工业产出依然低位的场景，这和以往经济企稳前的场景相似，所以低劣的经济数据，尚不足与构成市场的担忧项目；倒是、明天的货币信贷数据值得关注。

其三，市场底部开始的5连阳，一般只是反弹的初期阶段而非尾声阶段，只是需要个交易日的盘中或日线级别的休整。

其四，从板块的结构看，相对于7月19日(上证指数为2184点)、至今，指数几乎持平。但是，期间，地产、公用事业等板块跌幅在2%点以上；而信息服务、信息设备、电子等分别上涨了5%以上，同时，医药、旅游等板块也涨幅领先。由此可知，市场的重心始终在科技转型、需求转型的层面，重心始终在盈利较为稳健或未来较有成长性的行业。这种主线的明朗、为聚集一定的人气提供了条件，这也是经济疲软下市场能够活跃的内在原因。

明日主要关注货币信贷数据、若M1、M2以及信贷余额增速能保持稳中有增，那么市场将能走的更长远些，而届时的降准尤其是降息则能形成锦上添花；反之，反弹将走得更为曲折。就目前数据而言，笔者更倾向于前者、并期待周末央行有所动作。操作上，可借助个交易的休整、做低吸补仓；配臵上，由前期整体谨慎控仓位下的减持绩差股，转向低吸补仓下的增持绩优股，即伴随着业绩披露的进程，行情演绎从中报绩差冲击向中报局部绩优演绎，绩优板块主要分布在金融、食品、农业、信息、公用事业等板块。