钢铁旺季效应显现库存再次下降蹭飞

钢铁：旺季效应显现 库存再次下降 -22 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点国内钢价先升后降，但环比有所改善，期现价差本周有所拉大，估算毛利本周继续改善本周国内钢价指数小幅上涨 .4%，其中长材上涨4.2%，板材上涨2.7%，上周三大指数的上涨幅度分别为 .2%， .8%和2.7%。旺季效应正在逐步显现，不过本周钢价先升后降的走势也说明了基于高位库存及政策收紧担忧下的钢价反弹并不会是一帆风顺。在现货反弹的支撑下，期货价格震荡上行，期现价差本周有所改善。受益于钢价的环比改善，本周我们估算的成本滞后一月毛利继续改善，但本周维持更大涨幅的矿石价格却使得估算的成本钢价同步毛利再次下降。协议矿谈判的超预期对矿石现货价格刺激非常明显。虽然成本的上涨是钢价的重要支撑，但如果超出了下游需求的承受能力，那么这种上涨将注定将无法持续。

据一名业内人士分析基于统计原因，本周CRU国际钢价指数维持不变基于统计原因，本周国际钢价CRU指数维持不变。不过前期复苏力度较弱的欧盟地区本周继续维持最大涨幅，欧盟地区热轧指数周上涨幅度达10.64%，一个月累积涨幅已达16.85%。而产能利用率持续恢复并再创新高的美国地区也依然延续其稳健走势，本周小幅上涨12.84%。虽然日韩复苏力度最弱，本周日本热轧指数再次维持不变且一个月涨幅仅8.62%，但复苏的趋势仍在缓慢的进行之中。

本周矿石价格上涨6. %，国产矿上涨7.5%，进口矿上涨4.8%，海运费本周持续下降本周矿石价格指数再次上涨6. %，涨幅远超钢价的反弹幅度。当前矿石价格的反弹已经极大的限制了钢铁行业的盈利。虽然短期来看，受协议矿谈判消息刺激的影响，矿石现货价格依然保持坚挺的概率较大，但一旦成本支撑下的钢价无法顺利传导，未来矿石价格也将面临较大压力。

海运费本周持续下降，BDI从 506变为 79，下降 .62%（其中BCI从4 28变为 522，下降18.62%）。

主要钢材品种本周社会库存本周再次下降本周社会库存继续下降，供需形势较差的螺纹和热轧下降幅度最为明显，显示了旺季效应带来的需求回暖。长期在高位运行的社会库存必然要随着需求恢复下降至一个较为合理的水平，才能为钢价上涨创造一个健康稳定的局面。不过，随着钢价受成本推动出现上涨，市场出货是否能继续顺畅还需要进一步观察。本周全国主要港口铁矿石库存总量7116，比上周下降1万吨。

市场表现：钢铁行业指数本周跑输大盘，跑输沪深 00幅度为1.81%钢铁行业指数本周先降后升，周环比小幅上升0.07%，跑输沪深 00幅度1.81%。本周沪深 00上涨1.88%，上证综指上涨1.80%，全A指数上涨2.25%。表现较好个股为鲁银投资、法尔胜和西宁特钢，本周涨幅：20.18%、7.56%和5.88%。表现较差个股为济南钢铁、新钢股份和抚顺特钢，本周跌幅： .05%、2. 1%和2.11%。