齐鲁证券期待大时代牛

齐鲁证券：期待大时代 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国经济增长依然得靠投资中国经济增长空间依然很大。经过三十多年的高速增长之后，中国已成为世界第二大经济体，但人均经济数据离发达国家仍有巨大差距。

跨越中等收入陷阱仍需依靠投资。成功跨越中等收入陷阱的国家均有一个非常显著的特征，即投资倾向（储蓄率）在转型期并没有显著下降，甚至出现上升；而陷入中等收入陷阱的国家的投资倾向则持续下降，而且再也没有恢复到以前的水平，因此投资对经济的增长和转型仍是至关重要的。

正式会员可完整阅读）…… 更多相关文章：2010年镇党委领导班子述职党委书记在镇党委中心组理论学习扩大会议上的讲话2011年县妇联领导班子述职述廉报告区检察院班子述职述廉报告镇党委换届工作开展情况汇报镇党委工作汇报镇党委换届总结镇党委书记综合治理工作个人述职报告乡镇党委2011年换届工作实施方案加强乡镇党委建设调研报告2011镇党委工作报告镇党委换届期间承诺工作情况汇报镇党委严肃换届纪律工作总结镇党委书记现实表现材料镇党委述职报告标任务133.86% 房地产仍有巨大发展空间居住需求将爆发式增长。中国的城镇化率落后于工业化率，这违背城镇化与工业化的一般规律。随着阻碍城镇化的障碍逐渐去除，新增居住需求将可能出现爆发式增长。过去十多年来，房地产市场也积累了巨大的供需缺口，假设房屋供给按照过去十年平均的11.5%增长，而人口增长和城镇化率也按照过去十年的速度增长，居住需求和居住供给的矛盾要到2020年才能基本缓解。

房地产的投资模式将要发生改变。根据国际通行的经验，中国可能采取更加多元化的方式增加居住供给。

房地产市场相对过去的重要改变是，政府直接参与房地产市场的程度将会大幅提高。

基建投资仍然不足公用事业私有化的过程在上世纪80年代就开始在发达国家普遍出现，这意味着政府财政压力的减弱和服务水平的提升。虽然中国的公用事业短期内不会出现私有化，但公用事业对民间资本的大门已经打开，未来基建投资可能在不依赖积极财政的前提下出现扩张。

2014年宏观经济预测货币政策：利率市场化加速。尽管货币政策基调未变，但利率市场化已经开始加速，资金成本上升的趋势不可阻挡。这意味着短期资金成本及长期资金成本都会趋势性上升，利率对经济运行的调节作用将会显著加强，而货币供应量的重要性则会相应下降。

投资：房地产投资增速可能放缓。房地产投资增速可能重回弱势，理由如下：一，房地产价格涨势仍然强劲，多城市推出了更严格的限制需求的措施，这会压制商品房的投资欲望；二，保障房投资增速下滑，2014年将出现显著的负增长；三，货币政策也不支持房地产投资的扩张。

产出：维持平稳。由于利率市场化加速及货币供应量增速受限，经济无法获得扩张的足够动力，因此经济将会在“下限”之上温和运行，改革政策的细化及落实仍将是明年经济的主要亮点。我们预计，产出环比及同比都将位于7%~7.5%，全年增速大致与2013年持平。

通胀：仍将处温和区间。由于投资动力相对今年不会继续加强，通胀上升的动力也会弱化，我们预期CPI将会在温和水平上下波动，全年通胀水平与2013年相当。