国信证券策略周报短期关注财报中期关注紧缩牛

国信证券：策略周报 短期关注财报 中期关注紧缩累积作用-110321 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

短期关注财报中期关注紧缩累积作用一周回顾：A股回调受到核危机的影响。上证指数和沪深300周跌幅分别为0.9%和1%。

外部不确定性增加1月24日建议逢低买入和看好春节后的股市逻辑有两个：一个是通胀预期回落，政策从紧力度放松下看好股市，这个是我们年度策略报告的观点。二是流动性紧张而基本面较好，如果在财报公布期间，会走出财报行情，我们认为春节后的走势可能会类似于2010年月份的行情，2010年的月恰好也是流动性紧张而上市公司业绩增速较好，并处于财报期间。

目前来看，上述因素有些没有变化，有些加入时间因素，有些加入了新的因素。

第一个逻辑中加入了以下因素：（1）海外因素的干扰。相对于日本地震和核辐射的影响，上周一系列的跟踪报告也指出，短期的心理影响巨大，中期对市场影响中性。上周股市波动较大并随着核泄漏事故而波动。即将开始的一周这种影响将趋缓，因为核泄漏事故朝着向好的方向发展，这对股市来说是正面的，但是周末利比亚开火，又增加了不确定性，不过从3月初中国政府大幅撤侨的动作表明战争已难避免，目前看影响还要取决于事态的演变，不过短期影响不大，市场在3月初已有预期。（2）通胀预期有所反复。随着房地产价格环比有所回落，限购令的作用慢慢显现，总体上通胀预期有所回落，尽管通胀的数字还会出现攀升。2月份的通胀4.9高于市场预期（当时发改委认为2月份的通胀会回落），正如上周所提示的，这种情形下，通胀的预期有所反复，这也是市场所关注的。

（3）周五上调存款准备金率，也符合预期，此前也一直强调3月份到期央票量较大，不排除从紧的可能性。另一个方面，在央票发行利率上升的情形下没有加息，说明从紧政策受到了海外因素的干扰。

第二个逻辑中，随着时间的流逝，接近年报的后期，短期震荡在所难免。尽管在基本面和流动性（如货币增速）背离这个条件依然成立。尽管反弹高度有限。

未来一个季度内，市场关注焦点转向二季度基本面是否会因从紧政策的累积作用出现较大幅度的回落。从去年11月份到2月份的经济环比增速和PMI的回落看，这种担心确实有，但还不能判断是趋势性的。按照我们年度策略的观点，2010年二季度从目前看依然是基数的低点，2011年二季度的同比增速看还不能判断出现趋势回落。

关注景气度高的板块当前仍维持这样的判断，春节后到3月份的走势可能会类似于2010年月份的行情。随着时间的推移，目前市场处于震荡的概率较大，外部的不确定性因素较多，市场波动加大。投资策略上，建议继续关注景气度提升、政策支持以及地震受益的板块：（1）从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械和建材等，这个板块从保障性住房到水利投资，如今到日本灾后重建都有受益。

（2）关注民生相关的消费等。（3）关注通胀下煤炭和化工的投资机会。

即将于本月面市的LG Cinema不闪式3D电视LM6700设计包括了55英寸、47英寸、42英寸三种规格。 市场风险提示需要提示投资者的是，关注利比亚局势对A股的影响。