长城证券业绩持续下滑关注商誉风险位置

长城证券：业绩持续下滑 关注商誉风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截止2018年10月15日，A股创业板的2018年三季报预告已经全部披露完毕。经测算，创业板三季报归母净利润同比增速0.85%，增速降至较低位置；其中温氏股份预告净利润占创业板整体利润的比例已经由16年一季度的18.62%降至目前的3.57%且增速低至-27.58%、乐视预告持续亏损。剔除温氏股份、乐视，剔除光线传媒和坚瑞沃能两个非经常性损益影响较大的公司，创业板2018年三季报净利润增速仅为5.04%，从18年一季度的37.43%开始有较大退坡。

创业板利润主要由权重股贡献。温氏股份盈利持续下降、乐视持续亏损，但剔除温氏股份和乐视后，权重股业绩同比增长29.62%。自2016年中以来，创业板权重股（除温氏股份、乐视）占总体净利润的比例从30.13%持续回升至47.02%。根据预告，市值前10%的公司共73家，其中，净利润同比在活动页面登录盛大通行证发送微博即可获得积分、兑换豪礼。玩家同时更可以参与喜欢传世的100个理由活动下降的有10家，增速在0到50%的有35家，增速超过50的有27家，说明创业板整体利润增速仍由权重股驱动。

非经常性损益影响频现：我们从公司公告和业绩预告中梳理了前三季出现非经常性损益对创业板整体影响较大的情况。2018年前三季度，业绩预告中公布商誉减值造成业绩下行的公司共5家，分别是宜通世纪、金龙机电、上海新阳、天海防务和先锋新材，金额共计22.18亿元，约占板块总利润的2.7数据显示1%，而确认了投资收益的公司共8家，金额共计33.26亿元，占创业板总利润的4.06%。此外，有3家公司公布了因经营风险，预计在18年末进行商誉减值测试，分别是佳云科技、天龙集团和晶科技，商誉合计30.94亿元。