湘财证券工业景气全面回落位置

湘财证券：工业景气全面回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1月行业景气预测结论。按照我们库存周期——价格景气分析判断框架，我们认为，2014年1月工业行业景气仍延续下行的态势，原料行业、投资品行业抑或是消费品行业中的多数行业景气下行。从原料行业来看，石油天然气开采业、化学纤维行业及公用事业行业景气有望上行，但煤炭开采、黑色金属采选业、有色金属采选业、非金属采选业及橡狡及塑料制品业景气持续下行。从投资品行业来看，投资品行业中只有有色金属冶炼及压延加工业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业及电气机械及器材制造业景气上行，非金属矿物制品业、木材加工业、金属制品、通用设备、专用设备等行业景气下行。从消费品行业来看，烟草制造业、皮革毛皮制造业、汽车制造业和计算机通信和其他电子设备制造业景气上行，而农副食品制造、食品制造、纺织业、纺织服装等行业景气持续下行。

1月工业生产景气延续疲软。我们认为，1月份工业生产景气仍将延续回落的态势。虽然国家统计局并未公布1月份工业增加而由于李志广要求的内衣产品颜色多值数据，但从1月份PMI及PPI的表现来看，1月份工业生产景气仍将延续疲软。从1月PMI数据来看，1月汇丰PMI中国制造业采购经理人指数为49.5%，较201 年12月持平，显示连续两个月中国制造业处于萎缩的区间。而中国官方公布的中国制造业采购经理人指数也显示了中国制造业景气下滑的趋势，官方公布的中国制造业采购经理人指数为50.5%，较201 年12月回落了0.5个百分点，逼近了制造业景气的枯荣的分界线。另一方面，从国家统计局公布的1月份PPI来看，1月PPI同比下滑1.6%，1月PPI降幅较201 年12月扩大了02个百分点，显示工业产品价格持续下降，工业景气延续疲软。

预计1月原料行业景气继续回落。我们认为，工业生产景气的回落成为拖累原料行业景气下行的主要原因。原料行业中，煤炭开采洗选业、黑色金属采选业、有色金属采选业、非金属矿采选业、石油加工炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学额制品业、橡狡及塑料制品业和水的生产供应业等行业景气下行，这些行业主要是工业生产的原料供应行业，工业生产景气的下行或者工业生产产能利用率的下降将直接拖累这些行业景气。

投资品多数行2011年度国产棉成交量占其推出量的22.68%业景气下行。从投资品行业来看，受投资需求回落的拖累，非金属矿物制品业、木材加工业、黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业和仪器仪表行业景气回落，水泥价格的持续回落显示投资需求疲软，拖累上述行业景气回落的主因。但我们关注到，而有色金属冶炼及压延加工业、铁路船舶航空航天及其他运输设备制造业和电气设备及器材制造业景气回升。我们认为，近期国家金价的大幅反弹和国家对节能环保行业的政策扶持成为带动这些行业景气回升的动力。

消费品行业景气持续回落。从消费品行业来看，随着管理层严控政府性开支及反腐力度的加强，1月份消费品行业景气持续回落。从具体行业来看，除了烟苹制造业、汽车、及计算机通信和其他电子设备制造业之外，农副食品制造业、食品制造业、酒饮料制造业、纺织业、纺织服装服饰、家具制造业、造纸等行业景气下行，此外，宏观经济的持緣应和业景气的下行，也抑制了消费品行业的景气。