煤炭石油关注电厂煤耗和港口库存荐股位置

煤炭石油：关注电厂煤耗和港口库存 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12月煤炭跑输大盘，1月关注电厂煤耗和港口库存12月受月末受周期股整体反弹推动，上证指数上涨17.7%。而煤炭板块上涨1 .2%，在各行业中排名居前，不过由于权重较大的金融板块涨幅靠前，煤炭仍跑输上证综指和沪深 00分别为4.5个和9.4个百分点。1月煤炭基本面关注：（1）需求或基本维稳：从年的历史情况来看，春节不在1月的2008年、2011年和201 年，1月火电发电量环比平均则上升0.9%。

由于15年春节同样在2月，预计1月火电需求有望维持稳定。（2）库存压力仍在：由于大秦线此前已基本完成年度运量目标，导致12月秦港日均铁路调入较11月环比大幅减少9.2%。1月铁路调入量环比回升将是大概率事件，预计1月煤企将普遍国美正在就是否与西单一同入驻“大陆·玉沙商业广场”一事面临库存压力。

12月煤炭市场回顾：港口煤价小幅上涨，产地价格以涨为主各煤种价格以涨为主：动力煤方面，12月26日，秦港5500大卡最新平仓价为525元/吨，较11月末上涨1.9%；产地方面价格以涨为主，仅山西、陕西、西南地区个别煤种价格小幅下跌。炼焦煤方面，山西主要焦煤品种普遍上涨，而河北、山东部分地区下跌10元/吨以内。

进口量环比大幅回落：11月煤炭进口量环比上升，11月全国煤炭进口量（含褐煤）威客是目前比较流行的站之一210 万吨，同比下跌26. %，环比上涨4.5%。

1月煤炭市场预测：预计煤价整体以稳为主，需求难有明显改善动力煤价格弱势企稳：近期电厂负荷率整体略有提高，不过由于库存偏高，且处于煤电谈判的关键时期，电厂采购较为谨慎。据了解，15年煤电长协价格基本定于 0元/吨。1月预计下游需求难有明显好转，不过近期港口和电厂存煤已有下降，预计采购有望较前期回升，后期港口价格或以稳为主。

炼焦煤价格或有下行压力：近期受季节性因素影响，钢材现货市场持续下跌，加上年末资金紧张，炼焦煤用户采购积极性偏弱，进入1月钢材市场需求难有明显改善，不过由于前期下游补库不充分，预计年前有望增加采购，焦煤价格总体或以稳为主。

1月行业观点：继续看好板块，重点推荐西煤、阳煤、盘江和神华，维持前期潞安和冀中的推荐维持12月中期我们发出15年年度策略报告《周期低点，向左还是向右？》观点，认为尽管短期需求仍显疲弱，但中长期来看，我们看好板块的政策预期和供需面改善。15年，脱困政策的执行力度将延续，其中控制企业超产规模以及限制进口将成为基本面改善的重要来源。在经过近5年的下跌之后，煤炭板块的资源价值逐步体现。公司选择方面，我们延续两条主线：国企改革和价格弹性。重点推荐公司包括西山煤电、阳泉煤业、盘江股份、中国神华，同时维持对潞安环能和冀中能源的推荐。

风险提示：宏观经济疲软，下游需求低于预期；各煤种价格继续下跌。