金融还能继续涨多少荐股

金融：还能继续涨多少 荐 股 -22 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

月21日，券商板块几乎集体涨停，除了海通证券上涨9.7%外，其余24家上市券商全部封涨停。

观点：

1、2016年券商股机会来自于市场的波段反弹从券商股估值的两个驱动力——大盘基本面（券商基本面）和行业监管（券商政策面）来看，券商板块今年出现趋势性行情的概率不大。基本面上，按照2016年两市日均成交6000亿、两融余额9000亿的中性假设进行测算，券商全年业绩同比下滑40%-50%左右。政策面上，十三五规划和政府工作报告再次强调“建立多层次资本市场，提高直接融资比例”，持续释放制度红利，但从短期来看政策层面缺乏新的催化剂。

上周前券商股的估值水平基本反映了来自基本面和政策面的悲观预期，板块PB在1.9X左右，大型券商PB在1. X—1.4X，处在历史底部区域，具有很强的防御性。我们认为，今年券商股机会将来自于市场的波段反弹。

2、上周四以来券商股上涨行情类似于去年11月初券商股连续 天暴涨接近 0%的情形去年11月初，受10月券商业绩大幅回暖、深港通开通、IPO重启等多重积极因素催化，券商股做多情绪被迅速点燃，板块演绎出一轮极其快速的估值修复行情，11月4日至6日板块累计涨幅接近 0%。

当前时点上，券商2月业绩环比大幅提升（2 家上市券商实现营收环比大涨108%、净利润环比大涨2 7%），注册制和战新板搁置、救市资金短期不退出、配资重回视线、中证金大幅下调转融资利率等多重积极因素都有利于稳定市场预期、鼓舞投资者信心、促进市场风险偏好水平的提升，券商股迎来一波可观的反弹行情。

．短期反弹尚未结束，仍有一定空间经过几天上涨，截至 月22日收盘券商板块PB为2.19X，大型券商PB在1.6X，距离去年11月的反弹高点仍有一定空间。以华泰证券为例，当前时点PB估值1.67X距离去年11月初反弹后高点2.0 X仍有20%左右的空间。

结论：

我们对券商股短期的行情比较乐观，中证金下调转融资利率传递的做多信号有利于提振市场信心、鼓励增量资金进入股市。建议配置基本面扎实、估值位于历史底部、弹性大、具有事件驱动的优质券商标的。