中国经济增速放缓缘由

中电信前3季利润下滑 陷高增长与高投入之困

中国电信近日公布的2012年前3季度财报显示，中国电信前3季度经营收入为2099.83亿元(人民币，下同)，同比增长15.1%，扣除移动终端销售后经营收入为1915.72亿元，同比增长11.1%，净利润为125.64亿元，同比下降8%。

终端大卖补贴是本钱大户

从收入来看，前3季度中国电信的移动业务继续保持快速发展，移动业务对整体收入的贡献增加。中国电信移动终端销售收入比去年同期大涨82.5%，表明中国电信终端销售和社会渠道拓展取得了明显效果。

令业内担心的是，中国电信移动业务高速增长对于事迹的负面影响表现为同期中国电信的净利润同比下降8%，是三家运营商中唯一利润下滑的企业。对此中国电信方面表示：由于加大了移动终端销售(收入184.11亿元，比去年同期增长82.5%)，随之移动终端销售本钱相应大幅增加，促使其他经营费用比去年同期大幅上升近10亿元。报告期内公司利用引入 iPhone机会扩大高端用户市场，适当加大营销投入，以促进移动业务有效规模发展，对公司短期利润带来压力。

为此，华信邮电咨询设计研究院有限公司咨询院总咨询师沈璞告诉：终端补贴，尤其是像苹果iPhone这样的高端终端的补贴对运营商是双刃剑。即虽然iPhone补贴在一定程度上影响了中国电信的业绩，但补贴的大幅增长也在一定程度上刺激了该公司今年前三季度移动业务的增长。

不过，也有业内人士称：由于之前的iPhone补贴力度持续拖累中国电信ye绩，中国电信将有可能调整行将上市的iPhone5的补贴水平，毕竟终端补贴已成为中国电信的本钱大户，占到其总收入的23%~24%。

对终端的补贴，中国电信相干人士表示：预计下半年补贴金额与上半年相近。而中国电信补贴的政策主要按占收入比例制定，若收入能持续增加，补贴亦会同步上升，中国电信不会刻意提高或下降的补贴额度。

因而可知，尽管终端补贴是双刃剑，但中国电信还是希望借此拉动营收的增长，虽对短时间利润带来压力，但仍期望借此给中国电信带来长时间持续增长和价值。毕竟iPhone、诺基亚Lumia系列中高端品牌智能的引入对用户质量的提升效果还未显现。沈璞告诉。

移动用户和业务增长络租赁本钱高企

由于中国电信的移动业务起步较晚，因此无论在整体用户范围还是3G用户范围方面，都比另两家运营商偏少，但其新增用户步伐却不输移动与联通。前三季财报显示，中国电信净增移动用户2615万户，总数到达1.53亿户，其中3G用户数达到5972万户，特别是今年9月份，中国电信3G用户增速首超300万户，达328万户，显示出了强劲的增长势头。同时，前3季度，中国电信平均每个月每户移动服务收入(ARPU)约为52.7元，与去年全年相比基本保持稳定。与移动终端销售和营收增长类似，移动服务收入的快速增长使CDMA络容量租赁费大幅提升，导致络运营及支撑成本的增幅高于收入增幅。对此，中国电信的解释是，财报期内，CDMA络容量租赁费用大幅提升，致使在营业额按年增长15.1%的情况下，EBITDA按年微升0.9%，至731.26亿元，EBITDA率按年降3.8个百分点，至38.2%。

有券商分析认为：仅在今年上半年，中国电信CDMA络租赁成本就上升了31.8%，而随着更多的用户使用CDMA络，成本仍会继续攀升，进而影响到利润。

面对中国电信络租赁成本随着其用户数及运用增长的上升，中国电信为了降低成本，此前宣布购买其所持位于中国除西藏自治区外30个省、市及自治区的CDMA络资产及相干负债，预期收购交割日为2012年12月31日。

对中国电信此举，有业内人士分析：完成向母公司收购CDMA络资产后，中国电信将节省快速增长的租赁费，直接控制未来CDMA络的投资决策。同时，将有利于提高移动业务整体经营效力，提升未来盈利能力。

固话业务收缩 固业务基本面安稳

尽人皆知，固业务一直是中国电信的强项。前3季度财报显示，受互联新技术和移动替换加剧等影响，中国电信固本地用户数减少了363万户。相比之下，互联及数据业务继续显示出良好的增长势头，有效抵销了固语音业务流失的影响。固宽带用户数净增1015万户，到达8696万户。

另据中国电信上半年财报，传统固语音业务在中国电信总收入的占比降至16.1%，而增长型业务包括移动语音、移动数据和固宽带等占比达83.9%。

由此可见，中国电信整体固业务基本面继续保持安稳，而3G用户已经成为新增移动用户的主流，移动业务为中国电信总体增长的贡献越来越大。对此，业内专家指出，中国电信的增长已转向内涵式增长，传统的话务量经营向信息流量经营的转变提升了其发展质量。

尽管如此，中国电信的固仍有被联通赶超之势。特别是近两年宽带市场竞争相当剧烈，尤其是价格战的影响，用户范围虽有增长，但利润空间已严重被挤压。

总体而言，中国电信今年前3季度陷入了高增长与高投入的困境，不过，就像华信邮电咨询设计研究院有限公司咨询院总咨询师沈璞所言：中国电信这两年必须不惜成本，赶在中国移动启动4G络之前，尽可能多地挖掘高端客户，为本身未来的增长奠定基础。

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